新聞動態(tài)
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財聯(lián)社 2022.03.30
全球經(jīng)濟復蘇背景下，電子工業(yè)市場回暖，汽車電子等產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)和新應用場景的不斷涌現(xiàn)使PCB需求大振。受益于此，生益科技(600183.SH)、諾德股份(600110.SH)、超華科技(002288.SZ)等PCB產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2021年業(yè)績紛紛報喜。有分析指出，結(jié)構(gòu)性機會顯現(xiàn)，PCB板塊需求旺盛，展望2022年，行業(yè)將保持增勢。
上游盈利倍增
PCB(印制電路板)作為“電子產(chǎn)品之母”，不斷向工控、醫(yī)療、消費電子、汽車電子等領(lǐng)域滲透。
據(jù)深南電路(002916.SZ)2021年報引用的Prismark數(shù)據(jù)顯示，從中長期看，產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。2021年-2026年全球PCB產(chǎn)值的預計年復合增長率達4.8%。中國大陸地區(qū)在2021年基數(shù)較高的情況下，復合增長率仍將達到4.6%，增長保持穩(wěn)健。
PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游的上市公司去年業(yè)績表現(xiàn)不俗。各家年報顯示，上游覆銅板供應商生益科技實現(xiàn)凈利潤28.30億元，同比增68.38%；銅箔供應商諾德股份、嘉元科技(688388.SH)分別實現(xiàn)凈利潤4.04億元、5.50億元，分別同比增7409.93%、195.02%；超華科技(002288.SZ)凈利潤預增1.18億元-1.30億元，同比增449.63%-505.53%。
產(chǎn)品銷量及價格提升、同時有效將成本傳導至下游等是支撐上述公司業(yè)績增長的關(guān)鍵。
去年以來，大宗商品價格持續(xù)波動，銅價大幅上漲，成本相應提升，覆銅板迎漲價潮，包括生益科技在內(nèi)的覆銅板廠商調(diào)漲了產(chǎn)品價格，同時市場更多的將生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)向毛利更高的鋰電銅箔，一定程度上擠壓了覆銅板銅箔產(chǎn)量，導致該板塊市場供不應求，甚至出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，主營覆銅板、印制線路板的生益科技銷量實現(xiàn)增長。而年產(chǎn)8000噸高精度電子銅箔項目(二期)投產(chǎn)釋放產(chǎn)能則成為超華科技業(yè)績變動的主因之一。
銅價延續(xù)漲勢情況下如何控制成本？嘉元科技相關(guān)負責人表示，我們有對銅線進行庫存動態(tài)調(diào)整，價格漲跌的時候相應調(diào)整，控制庫存，銅價上漲對公司利潤會有一定影響，但總體來說影響不是很大。據(jù)其透露，公司產(chǎn)品基本做到滿產(chǎn)滿銷。
銅箔產(chǎn)品由于市場供應緊俏，加工費亦有所上漲。據(jù)記者了解，不少公司銅箔產(chǎn)品定價模式是“銅價+加工費”，加工費或銅價上漲都將導致銅箔產(chǎn)品相應增加，進而提高產(chǎn)品整體盈利水平。諾德股份內(nèi)部人士向財聯(lián)社記者表示，加工費上漲是公司銅箔產(chǎn)品盈利的主要因素，原材料的上漲可以部分傳導至下游客戶，而且我們也做了套期保值。
市場向好態(tài)勢下，行業(yè)則“扎堆”增資擴產(chǎn)。生益科技最新公告顯示，向全資子公司江西生益科技有限公司增資5億元，啟動二期項目建設(shè)，該子公司2021年生產(chǎn)各類覆銅板1310.79 萬平方米，銷售各類覆銅板 1307.35 萬平方米。嘉元科技亦在推進福建省寧德市年產(chǎn)1.5萬噸高性能銅箔項目、廣東梅州嘉元科技園新增年產(chǎn)1.6萬噸高性能銅箔技術(shù)改造項目、山東聊城年產(chǎn)3萬噸高精度超薄電子銅箔項目、江西省贛州市江西嘉元科技有限公司年產(chǎn)2萬噸電解銅箔項目等募投項目。
中下游毛利承壓
相比之下，PCB產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)業(yè)績承壓更為明顯。
年報顯示，深南電路2021年營收139.43億元，同比增20.19%；凈利潤14.80億元，同比增3.53%，小幅微增。以企業(yè)通訊市場板和汽車板為核心業(yè)務的滬電股份(002463.SZ)2021年營收74.19億元，同比下滑0.55%；凈利潤10.64億元，同比下滑20.80%。
同時記者注意到，中下游企業(yè)PCB毛利率較之同期數(shù)據(jù)均有下降。(數(shù)據(jù)來源各公司年報)
業(yè)績出現(xiàn)變動，深南電路和滬電股份兩家公司都在年報中表示，疫情對供給側(cè)影響仍存，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈循環(huán)不暢，原材料價格大幅度上漲及芯片供應緊張，對企業(yè)形成一定成本壓力。滬電股份同時指出，疊加人民幣升值、5G建設(shè)放緩、PCB市場需求波動和競爭加劇等因素影響，公司整體經(jīng)營面臨多重壓力和挑戰(zhàn)。
對于毛利率下降原因，深南電路在回應機構(gòu)調(diào)研時指出了“2021年通信市場需求放緩”方面的影響。
有業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者表示，“疫情背景下數(shù)字化快速發(fā)展，遠程辦公、數(shù)據(jù)存儲、5G通信等都需要信息的輸出和接收，輸出端主要就是通信基站的布局，但現(xiàn)在布局基本上差不多了，所以以通訊基站的主要通訊板為主的PCB企業(yè)，相當于說它的業(yè)績增長會陷入一個停滯。”
仍存結(jié)構(gòu)性機會
相對而言，盡管也有來自成本端的壓力，但產(chǎn)品主要應用于工業(yè)控制及汽車電子(合計收入占比約為80%)等下游領(lǐng)域的四會富仕(300852.SZ)，業(yè)績則有所增長，其2021年實現(xiàn)營收10.50億元，同比增61.44%；凈利潤1.84億元，同比增52.94%。
四會富仕相關(guān)負責人表示，公司產(chǎn)品在下游市場的應用主要還是在工業(yè)控制方面(收入占比約為60%)。涉及到一些傳動、自動等都會用到工業(yè)控制的一些產(chǎn)品，比如馬達、機器人里面的關(guān)節(jié)等，用量較大。
面對行業(yè)內(nèi)的缺“芯”問題，前述業(yè)內(nèi)人士表示，從生產(chǎn)端來看，芯片生產(chǎn)企業(yè)新產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能開始逐步釋放。從應用端來看，國外疫情較為嚴重的國家存在開工不足的現(xiàn)象，對芯片的用量會減少，可能有一部分會流入國內(nèi)。缺芯問題未解時，企業(yè)再推新產(chǎn)品也會在設(shè)計上想辦法縮小芯片用量緩解。
業(yè)內(nèi)亦有分析指出，PCB需求的邊際變化值得關(guān)注，汽車電子、服務器等帶來結(jié)構(gòu)性機會。亦有受訪者表示，應用端才真正剛剛開始，前景還是非常廣闊。
“汽車電動化、智能化是趨勢，ADAS(智能駕駛輔助系統(tǒng))配置越來越多，包括一些智能化輔助跟車駕駛防偏移、防側(cè)滑等，驅(qū)動PCB用量較快增長。還有新能源汽車的三電系統(tǒng)(電池、電機和電控)也需要PCB進行管控，跟普通油車相比，它的PCB用量可能會有一倍的增長。”上述人士向財聯(lián)社記者表示。
另外，“東數(shù)西算”背景下，AI、云計算、大數(shù)據(jù)、8K“超高清”視頻、5G行業(yè)應用等領(lǐng)域?qū)λ懔Α?shù)據(jù)交互需求的提升以及相關(guān)應用場景的拓展，驅(qū)動服務器、交換機等網(wǎng)路設(shè)備擴容升級，對PCB行業(yè)(尤其高頻高速PCB產(chǎn)品)而言，將催生更大想象空間。
